Say Goodbye:遛狗的邱国鹭

时 间:2019-05-02 08:40    

    

  在基金行业内,周末的大消息就是南方基金的邱国鹭先生要离开南方基金了。业内传闻不一而足,当然在这里不想谈这些,业绩什么的,花不了两分钟时间,你就能从你的wind里面都分析出来。这里单说说我知道的邱国鹭。

  在基金行业内,周末的大消息就是南方基金的邱国鹭先生要离开南方基金了。业内传闻不一而足,当然在这里不想谈这些,业绩什么的,花不了两分钟时间,你就能从你的wind里面都分析出来。这里单说说我知道的邱国鹭。

  邱国鹭是个妙人,他被称为中国价值投资的代表。关于这一条,想必有很多年轻的基金经理不服气。

  某一年的年度策略会上,邱国鹭说讲了一段比喻,大意是,股票价格和基本面的关系,就像人牵着一条狗在遛,有时候狗会跑到人的前面,有时候会在后面,但最终会回到人身边。

  这段话并非邱国鹭原创,最早是人安德烈科斯托兰尼提出来的,但从邱国鹭嘴里讲出来,真是太合适了。

  但是邱国鹭遛的这条狗,狗绳显然太长了。在过去的很长一段时间以来,新兴行业股票大涨,但蓝筹股一天难看过一天。

  用另一种逻辑来看,转型无牛市。这是什么意思呢?转型都是对原有经济秩序的,或者重新划分利益格局。这意味着,这天然是不利于蓝筹股的,除非蓝筹股是转型行列的一部分。

  但邱国鹭遛狗,看起来偏爱贵妇犬、吉娃娃一类安静的犬种。2013年初,他认为,过去几年中,赚到钱的仍然是银行、地产、工程机洗、白色家电这些“夕阳产业”,在他看来,“便宜是硬道理”。

  邱国鹭强烈地过2013年的一些热点行业,其中也不乏真知灼见,在他要走的时候,我们来回顾一下:

  手机游戏是门烂生意……一款端游可以火五年十年,靠的是在游戏中建立一种深度互动、牢固的社会关系,但社交游戏就不能一定持续火。

  (电影也是烂生意)受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业。中国每年拍七百多部电影,只有两百多部能够上映,其中票房能够超过五亿的屈指可数。即使赚了五亿的票房,算是大获成功的电影了,你扣除分给院线的一半,再扣除发行费宣传费,制片方能够拿到手的,大概也就只有2亿元多一点,再扣除给编剧、导演、制片和演员的薪酬和拍摄中的各种成本,最后剩下的净利润可能也只有几千万了。

  从现金流的角度看,拍电影你得先写剧本,然后请导演、搭班子、雇演员,先是一大笔现金流出,然后一年半载之后,影片开始发行、宣传,又是一大笔费用,而且电影公映之后你要等好几个月才能够从票房中分到钱。所以很多电影公司,不管利润怎样,现金流都是大幅为负,抗风险能力特别弱,一有风吹草动就容易元气大伤。

  (互联网金融也是烂生意)2003年,比尔盖茨说,十年后所有的传统银行都将被网络银行替代,我也不疑。然后,十年过去了,美国的银行业仍然是富国、JP摩根的天下,而我钟爱的那家网络银行,也在2007年破产了,甚至都没熬到金融危机的到来。

  大家都喜欢新东西,但是,有没有人想过,为什么几年前爆炒的风电、光伏、LED、、锂电池等新兴产业千般扶植却总是烂泥糊不上墙?为什么银行地产百般却总是赚得盆满钵满?这是内在的经济规律、行业格局、供需关系和商业模式决定的,这些都是不以人的意志为转移的。

  很早以前,我并不是做证券的,那时我衣着光鲜,工作轻松,收入不菲,拎着名牌包包,每天出入高档社区。

  有一天,我正在高档社区给人遛狗(没错,我就是宠物保育专家),但是因为那家太高档了,狗绳足够长。


 

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