机械行业:城轨产业链迎来订单收获期

时 间:2020-04-21 08:24    

    

  政策发力,融资改善,轨交加码助力稳增长。本次疫情后,在稳增长方面除扩基建外,已无太多腾挪空间,基建投资将成为托底经济的最重要手段。基建分为老基建和新基建,轨道交通成为新老基建重合部分,政策支持和建设的力度有望持续加大。基建增长三个要素项目储备、政策支持、配套资金均已齐备。1)项目储备方面,2019 年 H1 和 H2 我国基建申报项目金额分别增长 18.8%、34.5%,下半年申报加速奠定了 2020 年的建设基础。2)政策支持方面,2019 年下半年出台包括提前下达专项债额度、敦促重大项目开工复工、扩大融资来源等多项政策。3)配套资金方面,2020 年专项债规模有望达到 3.5 万亿,远高于 2019 年的 2.15 万亿;PPP 模式整顿后再发力,倾向于交通运输类项目,有助于改善轨交项目融资。

  批复和新开工双双加速,城轨建设驶入快车道。近年来,铁投资维持在8000 亿左右,2020 年预计继续维持 8000 亿水平,增量的弹性空间有限。2014-2018 年,我国城市轨道交通投资完成额分别为 2899 亿元、3683 亿元、3847 亿元、4762 亿元、5470 亿元,呈现逐年上升态势,城轨投资有望成为本轮基建提速的重要力量。2019 年发改委批复了 4 个城市的建设规划,2020 年 1 季度,发改委批复了 3 个城市的建设规划,批复节奏明显加快。2020 年 1-3 月我国城轨新开工线 条,对应里程分别为 60 公里、0 公里、177 公里,2020 年 3 月新开工项目显著提速。我们预计,随着专项债等资金的到位,2020 年 Q2 城轨建设将呈现加速状态。

  城轨迎来通车大年,装备企业步入收获期。2016-2019 年,我国城轨新增运营里程分别为 535 公里、880 公里、729 公里、969 公里,2019 年底我国城轨累计里程达 6730 公里。预计 2020-2022 年,我国城轨新增里程分别为 1050 公里、1200 公里、1400 公里,2020 年累计里程有望超过 1 万公里。我们测算,2019-2022 年我国城轨新增车辆分别为 6368 辆、7078辆、8218 辆、9718 辆。2019 年按照每辆车 540 万元计算(以后每年降价 2%),2019-2022 年我国城轨车辆新增市场分别为 344 亿元、375 亿元、426 亿元、494 亿元。目前,以中国中车为代表的城轨装备企业在手订单饱满,装备企业业绩进入收获期。

  投资:城轨建设加速,建筑订单有望激增,关注国内轨交建设集团中国铁建等龙头企业。城轨车辆订单饱满,整车和零部件企业均将受益,关注轨交装备龙头中国中车、城轨车门龙头康尼机电、城轨信号系统龙头交控科技,以及盾构机龙头中铁工业。

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